Zelf crypto kopen of via een aandeel? Meestal wint de munt, zegt DWF

In dit artikel:

Beleggers die via crypto-treasurybedrijven in bitcoin of andere cryptomunten investeren, waren historisch meestal slechter af dan beleggers die de munten rechtstreeks kochten. Dat blijkt uit onderzoek van DWF Ventures naar de twintig grootste beursgenoteerde bedrijven met grote cryptobezittingen.

DWF vergeleek de beurswaarde van deze ondernemingen met de waarde van hun crypto, een verhouding die mNAV wordt genoemd. Slechts vier bedrijven stonden boven een mNAV van 1, wat betekent dat hun aandelen meer waard waren dan de onderliggende cryptobezittingen. Bit Digital voerde de lijst aan met 1,49, gevolgd door Strive, Hyperliquid Strategies en BitMine. Strategy, de grootste zakelijke bitcoinbezitter, kwam uit op 0,97. Schulden en preferente aandelen zijn in deze berekening niet meegenomen.

De premie die dergelijke aandelen vroeger kregen, neemt volgens DWF af. Dankzij ETF’s, gereguleerde fondsen en professionele bewaaroplossingen kunnen institutionele beleggers inmiddels eenvoudiger rechtstreeks crypto kopen. Daardoor is er minder reden om extra te betalen voor een bedrijf dat grotendeels dezelfde activa bezit.

Op korte termijn kunnen treasury-aandelen wel sterker stijgen dan de munt zelf. Sinds juli presteerden sommige aandelen 15 tot 40 procent beter dan de bijbehorende cryptomunt. Volgens DWF kwam dat vooral door een hogere waardering door beleggers, niet doordat er meer tokens per aandeel beschikbaar kwamen. Die stijging ziet het onderzoeksbureau daarom vooral als een tijdelijke sentimentgedreven handel.

Bij bedrijven als Strategy spelen bovendien financieringsrisico’s. Schulden en preferente aandelen brengen vaste verplichtingen met zich mee. In een sterk dalende markt kunnen die zelfs druk zetten op de cryptovoorraad. Wie een treasury-aandeel koopt, koopt daardoor niet alleen blootstelling aan crypto, maar ook risico’s rond financiering, bestuur en beurswaardering.