Wintermute waarschuwt: Bitcoin-uitbraak rust op wankele fundamenten

In dit artikel:

Bitcoin klom afgelopen week voor het eerst sinds januari opnieuw boven de 80.000 dollar en doorbrak daarbij het 200-daags gemiddelde, een technisch belangrijk niveau dat maandenlang als weerstand fungeerde. Wintermute, een grote professionele market maker in de cryptomarkt, waarschuwt echter tegen te veel euforie: de beweging lijkt minder gezond dan de prijs zelf doet vermoeden.

In één maand steeg de open interest van derivaten van ongeveer 48 naar 58 miljard dollar, terwijl spotvolumes op hun laagste punt in twee jaar staan. Dat duidt erop dat de recente rally vooral werd aangedreven door hefboomposities en gedwongen sluitingen van shortposities (een short squeeze): handelaren die tegen een stijging wedden, moesten hun posities liquideren zodra de koers bleef stijgen, wat extra koopdruk veroorzaakte. Zulke squeezes kunnen de prijs snel opdrijven, maar betekenen niet per se dat er brede, overtuigde vraag vanuit spotkopers is.

Op de langere termijn is Wintermute positiever gestemd. Bitcoin-ETF’s trokken vorige week circa 623 miljoen dollar aan instroom en de nieuwe Morgan Stanley-ETF haalde in zijn eerste maand 194 miljoen dollar op, terwijl de reserves op exchanges op het laagste niveau in zeven jaar staan — signalen dat langetermijnbeleggers blijven accumuleren. Het korte-termijnprobleem blijft echter de sterke afhankelijkheid van leverage en het gebrek aan overtuigende spotvraag.

Wintermute stelt dat de markt snel moet laten zien of dit een duurzame uitbraak is: als Bitcoin boven 80.000 dollar blijft zelfs bij tegenvallende macro-economische data, zou dat een krachtig teken zijn; anders blijft onzekerheid over de houdbaarheid van de stijging gerechtvaardigd.