Wat is Berkshire Hathaway nog waard zonder Warren Buffett?

In dit artikel:

Berkshire Hathaway, het conglomeraat van Warren Buffett dat decennialang symbool stond voor geduldig waardebeleggen, ziet zijn vroegere voorsprong minder vanzelfsprekend worden. Op de Amerikaanse beurs — en specifiek tegenover de S&P 500 — heeft Berkshire de afgelopen veertien jaar geen consistente outperformance laten zien. Soms presteerde het beter in zwakkere markten, soms de index tijdens perioden van euforie; netto komt het neer op eerder gelijk dan op dominantie.

De veranderende marktomstandigheden vormen de kern van het probleem. Waar de beurs momenteel wordt gedomineerd door AI, dure technamen en spelers als SpaceX en Elon Musk, is Berkshire meer een defensief, minder volatiel alternatief geworden: een mix van verzekeringsactiviteiten, bedrijfstakken en aandelenposities die geen dividend uitkeert (waardoor belastingheffing wordt uitgesteld zolang beleggers niet verkopen). Dat maakt het aandeel aantrekkelijk voor wie stabiliteit zoekt, maar het ondermijnt ook de mythe van Buffett als structurele marktverslaggever.

Een belangrijk instrument uit het verleden — crisiskapitaal verstrekken (“Friday night money”) — verliest aan exclusiviteit. Private-equityreuzen zoals Blackstone en Apollo en snellere ingrepen van de Federal Reserve zorgen ervoor dat Berkshire niet langer de enige grote kapitaalverstrekker in paniekperioden is. Daardoor is wachten op crises geen garantie meer voor structurele meeropbrengst.

De voorgestelde weg vooruit is tweeledig. Ten eerste kan Berkshire wat actiever en geconcentreerder beleggen in overtuigingsposities; het verleden toont dat zulke grote, gerichte inzetten (bijvoorbeeld op Apple) zeer winstgevend kunnen zijn. Toezichthouders lijken bovendien bereid Berkshire meer speelruimte te geven vanwege zijn sterke verzekeringsreserves. Ten tweede ligt er een kans in bouwen in plaats van alleen kopen: consolidatie van versnipperde sectoren — denk aan woningbouw, waar de overname van Taylor Morrison als voorbeeld dient — kan met goedkoop, stabiel kapitaal schaalvoordelen en structurele winst opleveren. Daarmee zou Berkshire kunnen fungeren als een soort private-equitypartij met een oneindige horizon: geen snelle exits, maar geduldig opschalen.

Kortom: Berkshire blijft een krachtig en solide bedrijf in de VS, maar om zijn iconische status te behouden moet het meer durf en ondernemerschap tonen dan louter defensieve stabiliteit.