Waarom bedrijven met Bitcoin op de balans veel riskanter kunnen zijn dan de munt zelf

In dit artikel:

Steeds meer beursgenoteerde bedrijven proberen beleggers toegang tot Bitcoin te geven zonder dat zij de cryptomunt rechtstreeks kopen. Inmiddels hebben 179 bedrijven, waaronder Strategy en het Japanse Metaplanet, Bitcoin op hun balans. Ze halen kapitaal op om BTC te kopen en hopen daarmee beter te presteren dan Bitcoin zelf.

Voor aandeelhouders is niet het totale Bitcoinbezit doorslaggevend, maar vooral hoeveel BTC tegenover elk aandeel staat. Volgens analist Mark Palmer van StoneX kan een bedrijf waarde creëren wanneer het nieuwe aandelen uitgeeft boven de net asset value (NAV) en de opbrengst gebruikt om Bitcoin te kopen. Daardoor neemt de hoeveelheid Bitcoin per bestaand aandeel toe. Worden aandelen onder de NAV uitgegeven, dan kan juist waarde voor bestaande aandeelhouders verdwijnen.

Deze strategie werkt vooral goed bij een stijgende Bitcoinprijs en grote belangstelling voor het aandeel, zoals jarenlang bij Strategy. Bij een dalende markt nemen de risico’s echter snel toe. De beurswaarde van een treasurybedrijf kan sterker dalen dan de waarde van zijn Bitcoinbezit, terwijl schulden en andere verplichtingen blijven bestaan. Ook wordt het moeilijker om nieuw kapitaal aan te trekken als beleggers geen hoge aandelenprijs meer accepteren. De vijftig grootste Bitcoin-treasurybedrijven verloren sinds juli 2025 samen ongeveer 83 miljard dollar aan beurswaarde.

Beleggers lopen bij deze bedrijven daardoor extra risico’s bovenop de Bitcoinprijs, zoals schulden, verwatering, managementbeslissingen, converteerbare leningen en preferente aandelen. Sommige bedrijven, waaronder Strategy, Metaplanet en Strive, presteerden in bepaalde periodes beter dan Bitcoin. Maar de verliezen kunnen ook veel groter zijn: het aandeel Nakamoto verloor sinds de piek in 2025 ongeveer 99 procent.