Topeconoom waarschuwt: overheden dreigen strijd om geld te verliezen

In dit artikel:

De hoge AI-investeringen van bedrijven veranderen volgens de Franse econoom Patrick Artus de gebruikelijke verhouding op de financiële markten. Waar hoge overheidsschulden normaal gesproken vooral de investeringen van bedrijven afremmen, blijven ondernemingen nu investeren in datacenters en andere AI-infrastructuur, ondanks hogere rentes. Ze verwachten zulke hoge opbrengsten dat duurder lenen volgens Artus minder zwaar weegt, zeker bij winstgevende Amerikaanse bedrijven.

Doordat bedrijven en overheden tegelijk veel geld willen lenen, kan de rente verder oplopen. Dat raakt vooral landen met al hoge schulden en begrotingstekorten, zoals de Verenigde Staten, Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk en Japan. Hogere rentelasten beperken hun ruimte voor uitgaven aan onder meer onderwijs, zorg en infrastructuur. Bedrijven kunnen hogere financieringskosten vaak beter opvangen; Frankrijk vormt volgens Artus een uitzondering, omdat daar ook bedrijfs- en huishoudelijke investeringen afnemen.

Artus ziet aanwijzingen voor deze verschuiving in de obligatiemarkt. De risico-opslagen op Europese bedrijfsobligaties zijn laag, terwijl swapspreads in de VS en Duitsland historisch klein zijn. Dat wijst erop dat beleggers de financieringspositie van overheden relatief zwakker inschatten dan die van bedrijven. Een schuldencrisis is niet onvermijdelijk, maar landen met hoge schulden worden kwetsbaar als de rente langdurig hoog blijft en aflopende leningen tegen hogere tarieven moeten worden geherfinancierd.