Tokenisatie loopt vast op Nederlandse wet, waarschuwen AFM en DNB

In dit artikel:

Nederland dreigt achterop te raken bij de ontwikkeling van getokeniseerde aandelen en obligaties, waarschuwen de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en De Nederlandsche Bank (DNB) in een gezamenlijk onderzoek dat eerder deze maand verscheen. Bij tokenisatie bestaan effecten als digitale tokens op een blockchain, een gedeeld digitaal register.

De Nederlandse wet staat zogenoemde native tokenisatie momenteel niet toe: een effect mag juridisch niet uitsluitend als token bestaan. Dat komt door de Wet giraal effectenverkeer (Wge), die ervan uitgaat dat een effect al bestaat voordat het in een administratief systeem wordt opgenomen. Bij blockchain ontstaat het effect juist op het digitale register, waardoor een overdracht via de blockchain juridisch niet als volwaardige overdracht geldt.

Bedrijven kunnen daarom alleen met een dubbele administratie werken: naast de blockchain houden zij een traditioneel register bij. Dat maakt het systeem duurder, vermindert het voordeel van tokenisatie en laat onduidelijk welk register juridisch leidend is. Wie volledig digitaal wil werken, moet uitwijken naar het recht van een ander EU-land. Volgens de toezichthouders kunnen daardoor handel, kennis, technologie en investeringen uit Nederland vertrekken. Een wetswijziging werd al in 2016 overwogen, maar ging toen niet door omdat het nut nog onvoldoende duidelijk was.

Andere landen hebben inmiddels meer mogelijkheden gecreëerd. Duitsland heeft een aparte wet voor elektronische effecten, terwijl Frankrijk onder voorwaarden blockchainregistraties dezelfde juridische waarde geeft als traditionele inschrijvingen. In de Verenigde Staten mogen platforms sinds 17 september getokeniseerde aandelen zonder beursvergunning verhandelen. Die markt groeide volgens RWA.xyz dit jaar bijna vijfvoudig tot ongeveer 3,4 miljard dollar, al maken inmiddels zestien bedrijven bezwaar tegen het tokeniseren van hun aandelen op een nieuw platform van OKX en Intercontinental Exchange.

AFM en DNB willen samen met de overheid en marktpartijen concrete toepassingen uitwerken. Daarna moet blijken of extra juridische uitleg volstaat of dat de Wge daadwerkelijk moet worden aangepast.