'Tikkende tijdbom' op Wall Street: herhaalt 2008 zich?
In dit artikel:
Davidson Kempner-creditspecialist Tony Yoseloff waarschuwt dat de private-kapitaalmarkt nu al een belangrijke financiële kwetsbaarheid vormt, niet iets voor in de verre toekomst. Sinds de laagrentetijd groeide private equity tot een dominante beleggingscategorie op Wall Street, waarbij veel overnames werden gefinancierd met hoge schulden en soepele contractvoorwaarden. Met rente die structureel hoger is geworden, komen die constructies onder druk te staan: veel overgenomen bedrijven ervaren zwakke kasstromen en stijgende rentelasten, waardoor de kans op faillissementen toeneemt.
Tegelijk lukt het private-equityfondsen steeds minder om hun participaties te verkopen. Wereldwijd ligt naar schatting ongeveer 4.000 miljard dollar aan niet-verkochte belangen “op de plank”, waardoor exits en het realiseren van rendementen bemoeilijkt worden. Vooral acquisities van softwarebedrijven uit de periode 2019–2022 worden als kwetsbaar gezien: destijds betaalde hoge waarderingen, gestoeld op optimistische groeiverwachtingen en goedkope financiering, blijken lastig houdbaar nu techmultiples dalen en AI het concurrentielandschap verandert. Een daling van waarderingsmultiples kan snel eigen vermogen wegvagen en is moeilijk te herstellen.
Ook de markt voor privaat krediet vertoont tekenen van stress. Bedrijven kiezen steeds vaker voor payment-in-kind (PIK)-constructies, waarbij rente wordt toegevoegd aan de hoofdsom in plaats van contant te worden betaald — wat faillissementen uit kan stellen maar de schuldenberg op termijn vergroot. Kredietindicatoren verslechteren; er zijn honderden miljarden dollars aan “gestreste” bedrijfsleningen in de VS.
De situatie roept parallellen op met de periode voor 2008, maar er zijn belangrijke verschillen: risicovolle kredietverlening vindt nu vaker buiten het traditionele bankwezen plaats, via minder gereguleerde private partijen. Dat kan de dynamiek van een eventuele correctie veranderen, maar niet noodzakelijkerwijs verzwakken. Als economische groei vertraagt of hoge rentes aanhouden, liggen herstructureringen en een golf van faillissementen in het verschiet — een bron van systeembrede stress waar de markt voorlopig weinig rekening mee lijkt te houden.
Beleggers doen er goed aan waakzaam te blijven voor stijgende defaultrates, oplopende renteverplichtingen en verdere verzwakking van exitmogelijkheden binnen private capital.