Tijdperk van goedkoop geld is voorbij, ING waarschuwt voor gevolgen

In dit artikel:

De periode waarin overheden, bedrijven en huizenkopers vrijwel kosteloos konden lenen, lijkt definitief voorbij. Volgens een nieuwe analyse van ING blijven de rentes op langlopende staatsleningen de komende jaren structureel hoger, ondanks de afgenomen inflatie en enkele renteverlagingen door centrale banken.

De tienjaarsrente in de Verenigde Staten en Europa ligt inmiddels rond niveaus die vóór de financiële crisis van 2008 gebruikelijk waren. In de VS schommelt die rond 4,7 procent. Beleggers vragen een hogere vergoeding voor inflatierisico’s, terwijl oplopende overheidsschulden zorgen voor een groot aanbod aan nieuwe staatsleningen. Beide factoren houden de kapitaalmarktrente hoog.

Dat maakt hypotheken en bedrijfsfinanciering duurder, waardoor investeringen en economische groei kunnen afnemen. Overheden krijgen bovendien hogere rentelasten wanneer bestaande schulden tegen nieuwe, duurdere leningen moeten worden geherfinancierd. Dat kan ten koste gaan van andere uitgaven.

Voor beleggers bieden nieuwe obligaties weer meer rendement, maar dalen bestaande obligatiekoersen. Ook aandelen, vastgoed en andere activa die profiteerden van goedkoop geld worden kwetsbaarder, vooral groeibedrijven met winsten die pas ver in de toekomst worden verwacht.

ING noemt een rente van 4 tot 5 procent niet automatisch problematisch zolang de economie blijft groeien. De zwaarste test ontstaat wanneer de groei vertraagt terwijl financieringskosten hoog blijven. Dan kunnen overheden, bedrijven en financiële markten tegelijk onder druk komen te staan. De wereldeconomie moet zich volgens de bank daarom aanpassen aan een tijd waarin kapitaal weer een duidelijke prijs heeft.