Strategy's Bitcoin-positie kleurt rood: moet de gigant nu verkopen?

In dit artikel:

De koers van Bitcoin is dit weekend met meer dan 10% gedaald en zakte naar het laagste niveau sinds april vorig jaar, waardoor het beursgenoteerde bedrijf MicroStrategy (in het artikel aangeduid als Strategy) voor het eerst sinds 2023 onder water staat. Sinds de meest recente aankoop — afgelopen week maandag gemeld: $264,1 miljoen — bezit het bedrijf 712.647 BTC met een gemiddelde aankoopprijs van $76.037 per munt. Toen de markt laatst onder de $76.000 dook verloor de portefeuille dus zijn positieve boekwaarde.

De scherpe daling wordt deels toegeschreven aan een historische val op de edelmetalenmarkt die vrijdag begon; het weekendverlies maakte bovendien een groot deel van de opgelopen winst sinds de Amerikaanse verkiezingswinst van Donald Trump ongedaan. MicroStrategy kocht zijn eerste Bitcoins in augustus 2020 op initiatief van Michael Saylor, die destijds het bestuur overtuigde Bitcoin als primaire reserve aan te houden. Het bedrijf liep eerder in de bearmarkt van 2022 ook al op papierverlies.

Voor gedwongen verkoop bestaat voorlopig geen directe aanleiding: alle BTC zijn niet als onderpand gebruikt, dus er zijn geen margin calls. De balans bevat circa $8,2 miljard aan converteerbare leningen, maar de eerstvolgende grote vervaldatum is pas in het derde kwartaal van 2027. Daarnaast heeft MicroStrategy ongeveer $2,25 miljard aan contanten, genoeg om naar eigen zeggen ruim twee jaar aan dividend- en rentebetalingen te dekken.

De belangrijkste praktische consequentie is dat het uitgeven van nieuwe aandelen — één van de manieren waarop MicroStrategy zijn Bitcoin-stapel opbouwt — minder aantrekkelijk wordt wanneer het aandeel rond of onder de waarde van de BTC-reserve noteert. Dat remt verdere accumulatie, zonder dat er op korte termijn een acute liquiditeitscrisis lijkt te ontstaan.