Strategy overleeft opnieuw een Bitcoin-crash met opvallende strategie
In dit artikel:
Strategy, het cryptobedrijf rond Michael Saylor, heeft opnieuw flinke boekhoudkundige verliezen laten zien maar weet dankzij een onconventionele financieringstruc toch door te gaan met grote Bitcoin-aankopen. Op 5 februari daalde de koers van Bitcoin fors en halveerde de koers van Strategy, wat datzelfde kwartaal leidde tot een gerapporteerd verlies van circa 12,4 miljard dollar; over Q1 liep het verlies iets op naar 12,5 miljard door miljarden aan afschrijvingen op een Bitcoinvoorraad van ongeveer 67 miljard dollar. Toch herstelde Bitcoin zich richting 80.000 dollar en trok het aandeel van Strategy mee aan — beleggers lijken de recente rode cijfers grotendeels te negeren.
Het herstel berust voor een groot deel op perpetual preferred shares (de zogenaamde Stretch-aandelen): eeuwigdurende preferente aandelen die een vast dividend uitkeren en via platforms als Robinhood en Charles Schwab gericht worden aangeboden aan particuliere beleggers. Normaal zijn dit instrumenten voor institutionele beleggers; Strategy positioneert ze als een alternatief voor geldmarktfondsen, met rendementen die meer doen denken aan hoogrentende bedrijfsobligaties. Bank of America-strateeg Michael Youngworth noemt het een slimme manier om een specifieke retaildoelgroep aan te spreken.
Historisch profiteerde Saylor van een premie tussen de aandelenkoers van Strategy en de Bitcoinprijs, waardoor nieuwe aandelen konden worden uitgegeven zonder sterke verwatering. Toen die premie vrijwel verdween, kwamen critici in actie — short seller Jim Chanos noemde de aanpak onhoudbaar. Het fundament van de strategie blijft echter één cruciale aanname: Bitcoin moet op de langere termijn blijven stijgen. De financieringsmotor van Strategy werkt zo lang er voortdurend kapitaal binnenstroomt om extra Bitcoins te kopen; valt die instroom weg, dan stopt het vliegwiel.
Saylor erkent het risico maar wijst erop dat de onderneming niet draait op operationele kasstromen van een traditioneel bedrijf. Bij de Bitcoin 2026-conferentie vroeg hij retorisch of je op lange termijn meer dan 11,5% rendement kunt halen op dat kapitaal. CEO Phong Le maakte tevens duidelijk dat Strategy de mogelijkheid openhoudt om in de toekomst Bitcoin te verkopen of schuld af te lossen als dat de Bitcoin-per-aandeelpositie voor aandeelhouders verbetert — het bedrijf heeft eerder (in 2022) ook al deels verkocht om fiscale redenen. Ondertussen kocht Strategy alleen al in april voor meer dan 4 miljard dollar aan Bitcoin, wat aangeeft dat het bedrijf nog steeds een belangrijke vragende partij op de markt is, juist nu geopolitieke spanningen beleggers onzeker houden.