Strategy nadert plafond van $28 miljard voor belangrijke Bitcoin-motor
In dit artikel:
Delphi Digital waarschuwt dat Strategy’s belangrijkste financieringsinstrument voor Bitcoin-aankopen, het preferente aandeel STRC, tegen een bindend uitgifteplafond loopt. STRC — een eeuwigdurend preferent aandeel dat sinds de introductie in juli 2025 veel kapitaal aanbood (bij de notering werd 2,5 miljard dollar opgehaald) en maandelijks een hoog dividend uitkeert (ongeveer 11,5%) — heeft een maximaal uitgiftevolume van circa 28,3 miljard dollar. Als dat plafond bereikt wordt en er geen toestemming komt om meer uit te geven, kan Strategy het tempo van nieuwe BTC-aankopen fors moeten terugschroeven of tijdelijk stoppen.
Dat is relevant omdat Strategy op dit moment de grootste beursgenoteerde houder van Bitcoin is, met ruim 818.000 BTC op de balans. De wijze waarop het bedrijf BTC blijft accumuleren heeft daardoor structurele implicaties voor de marktvraag.
Volgens Delphi hangt de volgende stap sterk af van de mNAV, de verhouding tussen de ondernemingswaarde van Strategy en de totale waarde van zijn Bitcoinbezit. Een hoge mNAV maakt het voor het bedrijf makkelijker om gewone aandelen uit te geven tegen een premie en met die opbrengst extra Bitcoin te kopen. De mNAV staat nu rond 1,25 — nog boven de waarde van de onderliggende BTC, maar aanzienlijk lager dan ongeveer 2,11 een jaar geleden — wat het uitgeven van gewone aandelen minder aantrekkelijk maakt en Strategy meer afhankelijk van instrumenten als STRC houdt.
Financieel is er geen acute paniek: Strategy heeft volgens Delphi voldoende liquide middelen (ongeveer 2,25 miljard dollar) om zijn eerstvolgende grote verplichting in september 2027 te dekken. De kernvraag blijft dus niet solvabiliteit, maar de snelheid van verdere accumulatie. Als het STRC-plafond nadert terwijl de mNAV laag blijft, zal het tempo van aankopen waarschijnlijk afnemen. Omgekeerd kan een sterke stijging van de Bitcoinprijs de mNAV opkrikken, wat het uitgeven van gewone aandelen en dus nieuwe koopkracht weer mogelijk maakt — daarmee kan STRC tijdelijk meer ruimte krijgen.