Stablecoins ondermijnen greep van overheden op valutacrisis

In dit artikel:

Onderzoekers van de Federal Reserve Bank of New York concluderen dat de vraag naar stablecoins, digitale tokens die meestal aan de Amerikaanse dollar zijn gekoppeld, toeneemt tijdens financiële crises. Zij onderzochten negen crisismomenten in acht landen tussen 2021 en 2025, waaronder Argentinië, Turkije, Rusland, Nigeria en Iran.

De studie combineerde blockchaintransacties met gegevens waarmee cryptowallets aan landen konden worden gekoppeld. Wallets in landen die een crisis doormaakten, hadden in de crisisweek ongeveer 1,8 procent meer kans om stablecoins te ontvangen; ook de ontvangen bedragen namen toe. Twee weken na het uitbreken van de crisis steeg bovendien de kans dat deze wallets stablecoins verstuurden met 1,3 procent. Voorafgaand aan een crisis was geen duidelijke stijging zichtbaar.

Volgens de onderzoekers wijst dit erop dat mensen digitale dollars gebruiken wanneer het vertrouwen in hun eigen munt, banken of financiële systeem afneemt. Stablecoins kunnen zo een alternatieve route vormen om vermogen te verplaatsen, buiten lokale banken en traditionele kapitaalcontroles om. Daardoor wordt het voor overheden moeilijker om inwoners te verhinderen hun lokale valuta in dollars om te zetten of geld naar het buitenland te sturen. Dit beperkt mogelijk de ruimte van centrale banken om wisselkoers en rente zelfstandig te sturen.

Overheden houden wel enige controle. Uitgevers als Tether en USD Coin kunnen walletadressen blokkeren of tegoeden bevriezen, terwijl cryptobeurzen aan identificatie- en transactieregels kunnen worden gebonden. Rechtstreekse overdrachten tussen persoonlijke wallets lopen echter niet noodzakelijk via een lokale bank en zijn daardoor lastiger direct tegen te houden.

De onderzoekers benadrukken dat hun studie niet bewijst dat stablecoins de onderzochte valuta’s hebben verzwakt. De gegevens laten vooral zien dat financiële stress samengaat met een grotere vraag naar stablecoins. Naarmate de markt groeit, kunnen deze tokens tijdens toekomstige valutacrises wel een belangrijkere ontsnappingsroute naar de dollar worden. De dataset weerspiegelt bovendien alleen het gedrag van een deel van de cryptogebruikers en niet van alle inwoners of wallets in de onderzochte landen.