SEC: buyback is niet altijd een managementbelofte

In dit artikel:

De Amerikaanse beurswaakhond SEC heeft op 28 september 2026 nieuwe FAQ-richtlijnen gepubliceerd over tokenbuybacks en de beoordeling daarvan onder de Howey-test, de Amerikaanse maatstaf om te bepalen of een cryptoactivum als effect kan gelden.

Volgens de staf van de Division of Corporation Finance vormt een buybackaankondiging bij een functioneel en gedecentraliseerd cryptosysteem doorgaans geen belofte van essentiële managementinspanningen. Dat kan anders liggen bij een niet-functioneel netwerk, vooral wanneer de uitgever het terugkoopprogramma presenteert als rendement of ‘yield’ voor tokenhouders. In dat geval kan de aankondiging bijdragen aan de verwachting dat beleggers winst behalen door de inspanningen van anderen.

De verduidelijking betekent niet dat tokenbuybacks automatisch buiten het effectenrecht vallen. De SEC benadrukt dat de beoordeling afhankelijk blijft van de feiten, waaronder eerdere en expliciete beloften van de issuer over functionaliteit, decentralisatie en toekomstige managementinspanningen. Het enkele feit dat een project later functioneel of gedecentraliseerd wordt, bewijst bovendien niet dat eerdere toezeggingen zijn nagekomen.

De FAQ is slechts staff guidance: de Commission heeft de tekst niet formeel goed- of afgekeurd en de antwoorden zijn niet bindend. De staf stelt verder dat beveiliging, onderhoud en verbetering van een functioneel netwerk doorgaans geen essentiële managementinspanningen zijn. Ook promotie van bestaande functionaliteit en het faciliteren van secundaire handel maken een partij niet automatisch tot issuer of promoter.

Voor cryptoprojecten biedt de update enige duidelijkheid, maar geen veilige vrijstelling. Buybacks blijven juridisch risicovol wanneer een netwerk niet functioneel is, een centrale partij invloed houdt of rendement nadrukkelijk wordt beloofd. Toekomstige rechtszaken of een volgende SEC-commissie moeten uitwijzen hoeveel gewicht deze uitleg uiteindelijk krijgt.