S&P 500 op record, maar winsten stijgen nog sneller dan koersen

In dit artikel:

Het komende cijferseizoen kan volgens Jurrien Timmer, hoofd Global Macro bij Fidelity, opnieuw verrassend sterk worden. Hij verwacht dat de winstgroei van bedrijven in de S&P 500 in het derde kwartaal kan uitkomen op 30 tot 35 procent. In de eerste twee kwartalen bedroeg die groei al ongeveer 29 en 34 procent.

Analisten starten de afgelopen kwartalen met voorzichtige ramingen, waarna bedrijven de verwachtingen overtreffen en prognoses snel worden verhoogd. Dat patroon kan zich volgens Timmer herhalen, ondanks het feit dat de S&P 500 inmiddels boven 7.800 punten noteert en recordstanden bereikt.

Aandelen zijn op basis van de koers-winstverhouding bovendien niet duurder geworden. De winst over de afgelopen twaalf maanden steeg met circa 28 procent, terwijl de zogenoemde trailing P/E-multiple met ongeveer 10 procent daalde. Beleggers kunnen uitzonderlijk hoge winstgroei echter wantrouwen, omdat die mogelijk niet houdbaar is. Dat leidde eerder, onder meer in 2018 en na de sterke groei van 2021, tot lagere waarderingen.

De belangrijkste test wordt daarom of de groei kan doorzetten. Wall Street rekent vooruitkijkend op ongeveer 20 procent winstgroei. Schwab-strateeg Kevin Gordon waarschuwt daarnaast voor de afhankelijkheid van megacaps en de AI-investeringscyclus: een lagere investering door één grote speler kan veel toeleveranciers en andere bedrijven raken. Sterke kwartaalcijfers én optimistische vooruitzichten zouden erop wijzen dat de markt de winstkracht nog onderschat.