Rabobank ziet kansen in Chinese aandelen na harde koersval

In dit artikel:

De Chinese aandelenmarkt is na een sterke eerste jaarhelft scherp teruggevallen. De CSI 300 belandde eind oktober in een bearmarkt, terwijl technologieaandelen in de tweede helft van het jaar een groot deel van hun eerdere winst verloren. Vooral bedrijven die profiteerden van het enthousiasme rond kunstmatige intelligentie en halfgeleiders werden geraakt, nadat bleek dat de hoge winstverwachtingen niet overal werden waargemaakt.

Volgens Peter Vonk, senior beleggingsstrateeg bij Rabobank, past de verkoopgolf bij een terugkerend patroon: nieuwe technologie trekt eerst veel kapitaal aan, maar beleggers lopen vervolgens vooruit op de daadwerkelijke winstgroei. Ook buiten de technologiesector zijn er problemen. De vastgoedmarkt blijft zwak, huishoudens houden daardoor de hand op de knip en overcapaciteit leidt in verschillende industrieën tot felle prijsconcurrentie en lagere marges. De economische steunmaatregelen van Beijing zijn volgens Rabobank tot nu toe onvoldoende krachtig en te weinig op consumenten gericht.

Toch ziet de bank weer voorzichtig kansen. China heeft sterke technologie- en exportsectoren en investeert fors in AI en eigen halfgeleiders. De overheid probeert daarnaast overcapaciteit en destructieve concurrentie terug te dringen. Chinese aandelen zijn bovendien goedkoper geworden: de verwachte koers-winstverhouding van de MSCI China ligt inmiddels onder het gemiddelde van de afgelopen tien jaar. Dat betekent echter niet dat een snel herstel verzekerd is; sommige technologiebedrijven zijn nog steeds duur en moeten hun beloofde groei waarmaken.

China’s gewicht in de MSCI Emerging Markets Index is sinds 2020 gedaald van ruim 43 naar ongeveer 22 procent. Taiwan heeft China ingehaald, mede dankzij de sterke prestaties van chipbedrijven als TSMC. Beijing probeert de markt intussen te stabiliseren via staatsgerelateerde beleggers, het zogenoemde nationale team, dat voor miljarden aandelen koopt. Rabobank houdt daarom vast aan een relatief grote positie in opkomende markten, maar wijst op de vastgoedproblemen, voorzichtige consumenten en aanhoudende druk op bedrijfswinsten als belangrijke risico’s.