Nvidia's nieuwste product is geen chip, maar een verzekering

In dit artikel:

Nvidia voert gesprekken met verzekeraars over constructies die kredietverstrekkers moeten beschermen tegen verliezen op AI-chips en datacenters. Het bedrijf wil zo extra kapitaal beschikbaar maken voor klanten die Nvidia-GPU’s willen kopen, maar niet over de sterke balansen van techbedrijven als Amazon, Microsoft en Google beschikken. De gesprekken bevinden zich nog in een vroeg stadium en leiden mogelijk niet tot concrete deals.

Topman Jensen Huang ziet AI-chips als een aparte beleggingscategorie, vergelijkbaar met vliegtuigen: dure bedrijfsmiddelen die jarenlang meegaan en via lease-, krediet- en verzekeringsconstructies worden gefinancierd. Een neocloudbedrijf zou bijvoorbeeld geld kunnen lenen met GPU’s als onderpand. Verzekeraars kunnen dan het risico afdekken dat de chips bij een faillissement minder waard blijken dan de uitstaande lening. Nvidia heeft financiers daarvoor informatie verstrekt over chipafschrijving en de toekomstige waarde van rekenkracht.

De plannen passen in Nvidia’s bredere strategie om klanten financieel te ondersteunen. Het bedrijf helpt constructies opzetten waarmee partijen als Goldman Sachs en Apollo tot 500 miljard dollar voor AI-infrastructuur kunnen vrijmaken en staat voor circa 105 miljard dollar garant voor leaseverplichtingen rond een groot OpenAI-datacenter. Nvidia verwacht dat volgend jaar ongeveer een kwart van de omzet afkomstig zal zijn van AI-labs die het op deze manier ondersteunt.

Het belangrijkste risico is dat oudere GPU’s snel in waarde dalen als nieuwe chips verschijnen of het aanbod aan rekenkracht de vraag overstijgt. Onderzoek wijst erop dat een H100-systeem uit 2022 nu nog ongeveer zijn aankoopwaarde heeft, maar bij een overaanbod na zes jaar nog slechts circa 30.000 dollar waard kan zijn. Nvidia bouwt daarmee niet alleen een chipbedrijf, maar ook een financiële markt eromheen, waardoor steeds meer investeerders afhankelijk worden van de aanname dat AI-rekenkracht voldoende waarde houdt om de schulden terug te betalen.