Nieuwe financiële crisis broeit buiten de banken: 3 zorgen op een rij

In dit artikel:

Een volgende financiële crisis hoeft volgens Financial Times-columnist Patrick Jenkins niet op de bankencrash van 2008 te lijken. Het risico kan deze keer langzaam ontstaan in de combinatie van private credit en levensverzekeraars.

Sinds de financiële crisis verstrekken banken door strengere regels minder risicovolle bedrijfsleningen. Private-creditfondsen vulden dat gat op met geld van institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen en staatsfondsen. Steeds vaker werken deze fondsen echter samen met of worden ze eigenaar van levensverzekeraars. Voorbeelden zijn Apollo, dat Athene kocht, en KKR, dat Global Atlantic overnam.

Die samenwerking biedt private-creditpartijen stabiele premie-inkomsten en verzekeraars beleggingen met mogelijk hogere rendementen. Volgens Jenkins brengt dat drie risico’s mee: de sector heeft nog nauwelijks een zware kredietcyclus meegemaakt, belangenverstrengeling kan ertoe leiden dat verzekeraars te veel in eigen producten investeren en gebrekkige transparantie maakt verborgen hefboomwerking moeilijk te beoordelen.

Bij tegenvallende economische omstandigheden, zoals hogere rentes, hardnekkige inflatie en geopolitieke spanningen, kunnen verliezen op bedrijfsleningen daardoor langzaam oplopen. In plaats van een plotselinge bankencrash zouden miljoenen polishouders en lijfrentetrekkers de gevolgen mogelijk over tientallen jaren merken via lagere uitkeringen. Het risico verdwijnt dan niet, maar wordt breder en minder zichtbaar verdeeld.