Kevin Warsh zwijgt over de rente en de markt straft hem nu af

In dit artikel:

Kevin Warsh, de nieuwe voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, houdt vast aan zijn terughoudende communicatiestijl. Na de rentevergadering van vorige week, waarop de rente voor de vijfde keer op rij onveranderd bleef, gaf hij geen duidelijke aanwijzing over zijn volgende stap. Beleggers reageerden daarop met een verkoopgolf op de obligatiemarkt.

De rente op Amerikaanse staatsleningen met een looptijd van dertig jaar steeg naar het hoogste niveau sinds 2007. Dat betekent dat beleggers een hogere vergoeding eisen om langlopende leningen aan de Amerikaanse overheid aan te houden. De onzekerheid draait volgens de markt vooral om Warsh’ beleid, en niet om de verwachting dat de inflatie volledig uit de hand loopt. De inflatie bedroeg in juni 3,7 procent, ruim boven de doelstelling van 2 procent. Hogere energieprijzen, mede door de blokkade van de Straat van Hormuz tijdens het conflict tussen de regering-Trump en Iran, hebben de prijsstijgingen aangewakkerd.

De hogere marktrente maakt hypotheken en bedrijfsleningen duurder en neemt daarmee een deel van het werk over dat anders via een renteverhoging van de Fed zou moeten gebeuren. Ook goud, bitcoin en groeiaandelen staan onder druk, omdat ze geen rente opleveren of hun waarde vooral ontlenen aan toekomstige winsten.

Warsh wil af van zogeheten forward guidance, waarbij de Fed vooraf hints geeft over toekomstig rentebeleid. Hij vindt dat eerdere voorzitters zich daardoor te veel aan hun eigen uitspraken bonden en minder flexibel konden reageren op nieuwe economische cijfers. De markt wil echter meer duidelijkheid over zijn aanpak van de inflatie.

Volgens ingewijden is Warsh bereid de rente in september te verhogen als de komende inflatiecijfers tegenvallen. De financiële markten schatten die kans inmiddels op ongeveer 55 procent, tegenover 33 procent vóór de vorige vergadering. Later deze maand kan Warsh tijdens zijn eerste grote toespraak als Fed-voorzitter in Jackson Hole proberen de twijfel weg te nemen.