Janus Henderson ziet einde beurscyclus naderen: 'Kan binnen 3 tot 12 maanden'

In dit artikel:

De Amerikaanse aandelenmarkt nadert mogelijk het einde van de huidige cyclus, waarschuwt Michael Contopoulos, hoofd multi-asset macro investing bij Janus Henderson Investors. Volgens hem kan de markttop al over drie maanden worden bereikt, maar ook pas over zes tot twaalf maanden.

Van een directe economische crisis is nog geen sprake. De bedrijfswinsten blijven gezond, de beursstijging wordt breder gedragen dan alleen door grote technologiebedrijven en de arbeidsmarkt blijft sterk. Wekelijks vroegen onlangs 197.000 Amerikanen een werkloosheidsuitkering aan, een van de laagste niveaus sinds 1969. Tegelijkertijd worden de financiële omstandigheden krapper.

Contopoulos let op vier signalen die op een omslag kunnen wijzen: dalende winstmarges, afzwakkende winstgroei, oplopende credit spreads en een rentecurve waarbij kortlopende rentes duidelijk hoger liggen dan langlopende rentes. In de AI-sector ziet hij al een eerste waarschuwing: veel recent uitgegeven AI-obligaties worden inmiddels onder de uitgifteprijs verhandeld. Dat wijst op hogere financieringskosten voor bedrijven die investeren in datacenters, chips en energie-infrastructuur.

Ook wereldwijd lopen obligatierentes op. Zo bereikte de Japanse 30-jaarsrente onlangs ongeveer 4,2 procent, waardoor Amerikaanse staatsobligaties meer concurrentie krijgen en de Amerikaanse rente langer hoog kan blijven. Wall Street kan volgens Contopoulos nog verder stijgen, maar een combinatie van lagere marges, tragere winstgroei en bredere kredietrisico’s kan het marktsentiment snel doen omslaan.