ING waarschuwt: AI drukt de winstmotor van Big Tech

In dit artikel:

ING vindt dat de AI-hype rond grote technologiebedrijven op de lange termijn nog steeds kansen biedt, maar waarschuwt dat beleggers kritischer worden over de kosten en het rendement. Vooral Microsoft, Alphabet, Amazon en Meta pompen enorme bedragen in AI-datacenters en rekenkracht, omdat de vraag daar groot voor is. Microsoft gaf in 2025 bijvoorbeeld 65 miljard dollar uit aan cloud- en AI-infrastructuur en haalde daar al een jaarlijkse AI-omzet van 37 miljard dollar uit.

Volgens ING is de kernvraag echter niet of AI belangrijk blijft, maar hoeveel winst deze investeringsgolf uiteindelijk oplevert. Door de hoge uitgaven komt er minder vrije kasstroom vrij, waardoor bedrijven minder ruimte hebben voor aandeleninkoop, een factor die de winst per aandeel de afgelopen jaren juist heeft ondersteund. Daarbovenop kunnen de afschrijvingen op dure AI-hardware later flink oplopen, zeker omdat zulke servers sneller verouderen dan traditionele datacenterapparatuur.

Niet elk bedrijf loopt hetzelfde risico. Oracle heeft door zijn relatief zwakkere kasstroom meer kans op financieringsproblemen, Nvidia kan op termijn druk krijgen op zijn marges als klanten eigen chips blijven ontwikkelen, en bij AI-bedrijven als OpenAI en Anthropic blijft het verdienmodel nog onzeker. ING verklaart zo ook de recente schommelingen in techaandelen: beleggers twijfelen niet aan het belang van AI, maar wel aan de toekomstige winst die deze miljardeninvesteringen moeten opleveren.