Hoe kwetsbaar is private credit nu Blackstone de deur dichthoudt?

In dit artikel:

Beleggers proberen massaal geld terug te halen uit het Blackstone Private Credit Fund, het grootste privatecreditfonds ter wereld. In het derde kwartaal vroegen zij om 10 procent van hun beleggingen op te nemen, maar Blackstone keurde slechts 5 procent goed. Dat is al het tweede kwartaal op rij. Beleggers die in beide kwartalen wilden uitstappen, kregen volgens Blackstone binnen ongeveer 90 dagen gemiddeld 75 procent van hun gevraagde bedrag; de rest blijft voorlopig vaststaan.

Privatecreditfondsen verstrekken leningen aan bedrijven buiten het traditionele banksysteem, vaak voor overnames door private-equitybedrijven. Omdat deze leningen niet op een beurs worden verhandeld, kunnen beheerders ze niet snel verkopen wanneer veel beleggers tegelijk uitstappen.

De onrust wordt vooral veroorzaakt door softwareleningen. Tussen 2020 en 2023 financierden Blackstone, Blue Owl en Ares Management veel met schuld beladen overnames van softwarebedrijven. Die ondernemingen kunnen nu onder druk komen doordat klanten met kunstmatige intelligentie zelf software kunnen ontwikkelen of goedkopere alternatieven vinden. Dalende omzetten maken het moeilijker om de rente en aflossingen te betalen. Softwareleningen worden inmiddels verhandeld voor minder dan 90 cent per uitgeleende dollar. Bij Ares Capital steeg het bedrag aan leningen waarop klanten niet betalen in het tweede kwartaal met 15 procent tot 708 miljoen dollar.

Van een grote crisis is vooralsnog geen sprake: beursgenoteerde fondsen zijn deels hersteld, slechte leningen worden afgestoten en de meeste dividenden blijven gehandhaafd. Wel haalden niet-beursgenoteerde fondsen dit jaar 82 procent minder nieuw geld op. Blackstone blijft investeren in onder meer kunstmatige intelligentie, digitale infrastructuur, defensie en biotech, maar nieuwe uitstapverzoeken kunnen de wachtrij verder verlengen.