Hoe de nieuwe voorzitter van de Amerikaanse centrale bank de markten nerveus maakt

In dit artikel:

De nieuwe voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, Kevin Warsh, lijkt te willen breken met het gebruikelijke Fed-praten over de toekomstige rente. In plaats van duidelijke hints en uitgebreide vooruitblikken wil hij minder aan zogeheten forward guidance doen en de markt meer zelf laten reageren op economische ontwikkelingen. Dat past bij de kritiek dat beleggers de afgelopen jaren soms meer naar de woorden van de Fed keken dan naar de economie zelf.

Die aanpak is volgens het artikel echter riskant, juist nu de financiële markten kwetsbaar zijn. Sinds de crisis van 2008 gebruikte de Fed communicatie bewust als beleidsinstrument om verwachtingen, leenkosten en risicobereidheid te sturen. Als Warsh minder communiceert, kan dat meer onzekerheid veroorzaken op de obligatiemarkt, waar Amerikaanse staatsrentes richting geven aan hypotheken, bedrijfsleningen, aandelenwaarderingen en andere markten.

De timing is extra gevoelig omdat overheden veel schulden hebben, bedrijven zich lang goedkoop hebben gefinancierd en hedgefondsen een grotere rol spelen in de handel in staatsobligaties. Een onverwachte Fed-boodschap kan dan snel leiden tot scherpe rentebewegingen, margin calls en gedwongen verkopen. Tegelijk waarschuwt het artikel dat stilte ook tot ruis kan leiden: als de voorzitter weinig zegt, gaan beleggers juist nadrukkelijker letten op andere Fed-bestuurders, wat de boodschap versnipperd en de volatiliteit, vooral in de 2-jaarsrente, kan vergroten.