Hoe blijven stablecoins gekoppeld aan de dollar of euro?

In dit artikel:

Stablecoins moeten hun vaste koppeling aan een dollar of euro voortdurend verdedigen, en dat gebeurt via reserves en arbitrage. Als de koers iets zakt, slaan handelaren toe en wisselen de munt in, zodat de prijs meestal dicht rond de vaste waarde blijft. Maar die koppeling is kwetsbaar: valt de reserve weg of werkt het herstelmechanisme niet meer, dan ontstaat een depeg.

Het artikel legt uit dat er vier hoofdtypen stablecoins zijn. Fiat-gedekte munten zoals USDT en USDC leunen op cash en kortlopend staatspapier. Crypto-gedekte munten zoals DAI gebruiken overcollateralized onderpand en automatische liquidaties. Algoritmische stablecoins draaien vooral op code en marktprikkels. De nieuwste variant, zoals USDe van Ethena, gebruikt een synthetische constructie met shortposities in futures om koers en rendement te stabiliseren, maar die aanpak wordt kwetsbaar als de financieringsbetalingen langdurig negatief worden.

De risico’s zijn niet theoretisch: USDC zakte in maart 2023 tijdelijk naar 0,87 dollar toen bekend werd dat 3,3 miljard dollar reserve bij Silicon Valley Bank vastzat, en TerraUSD stortte in mei 2022 volledig in omdat er geen echte reserve achter zat. Europa heeft met MiCA sinds juni 2024 al strenge regels ingevoerd, waaronder vergunningseisen en minimale reserve-eisen. In de VS kwam pas in juli vorig jaar de GENIUS Act. Toch kan geen enkele wet garanderen dat een stablecoin ook in extreme marktomstandigheden zijn koppeling houdt; vooral bij synthetische munten blijft dat een open test.