Grote test voor de AI-trade deze week: dit moeten Alphabet, Microsoft en Amazon laten zien

In dit artikel:

De kwartaalcijfers van Alphabet, Microsoft en Amazon moeten deze week duidelijk maken of de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie (AI) zich vertalen in voldoende groei en kasstroom. Beleggers zijn kritischer geworden: sterke omzetcijfers alleen volstaan niet meer, zoals Meta Platforms vorige week ondervond.

Meta zag de omzet in het derde kwartaal met 26 procent stijgen tot 64,6 miljard dollar, boven de verwachtingen. Toch verloor het aandeel ongeveer 7 procent. Het bedrijf investeerde 34,9 miljard dollar in datacenters en servers, meer dan de kasstroom uit de bedrijfsvoering opleverde. Daardoor werd de vrije kasstroom negatief. Meta verhoogde bovendien de ondergrens van zijn investeringsbudget naar 135 miljard dollar en waarschuwde dat financiering schaarser wordt. De zorgen drukten ook op andere techaandelen, waaronder Nvidia, Amazon, Alphabet en de Nasdaq.

De hogere rente maakt beleggers extra streng. De Amerikaanse tienjaarsrente ligt rond 5 procent, tegen circa 4 procent een jaar eerder. Daardoor zijn toekomstige winsten minder waard, vormen staatsobligaties een aantrekkelijker alternatief en wordt het financieren van datacenters duurder. Amazon haalde in de eerste helft van het jaar bijvoorbeeld ongeveer 67 miljard dollar aan nieuwe leningen op; elk procentpunt extra rente kost op zo’n bedrag jaarlijks circa 670 miljoen dollar.

Ook op de kredietmarkt nemen de zorgen toe. De rente op obligaties van CoreWeave, een bedrijf dat AI-rekenkracht verhuurt, liep eerder deze maand op tot 15 procent. SpaceX-topman Elon Musk verwacht dat veel van de ruim tweehonderd zogenoemde neoclouds zullen verdwijnen of fuseren. Dat kan goedkope chips en datacenters opleveren voor grote techbedrijven, maar ook de prijzen van hun clouddiensten onder druk zetten.

Alphabet en Microsoft publiceren hun resultaten woensdag na het sluiten van de Amerikaanse beurs; Amazon volgt donderdag. Bij Alphabet letten beleggers naast een verwachte omzet van ongeveer 128 miljard dollar vooral op Google Cloud, dat eerder 82 procent groeide. Het bedrijf moet bovendien aantonen dat Google Search standhoudt tegenover chatbots en dat de investeringen niet sneller oplopen dan de kasstroom.

Microsoft heeft voor Azure een groei van ongeveer 45 procent in het vooruitzicht gesteld. Daarvoor investeert het in één kwartaal meer dan 50 miljard dollar. Als Azure die groei haalt zonder dat de winstmarge verslechtert, kan Microsoft het vertrouwen herstellen; tegenvallende cijfers kunnen juist hard worden afgestraft.

Bij Amazon draait de aandacht vooral om AWS, dat meer dan drie vijfde van de bedrijfswinst oplevert. Analisten verwachten een omzet van circa 202 miljard dollar en willen zien dat AWS sneller groeit dan de 37 procent van het vorige kwartaal. De investeringen van ongeveer 220 miljard dollar dit jaar moeten uiteindelijk ook de kasstroom verbeteren. In de twaalf maanden tot nu toe liep die na investeringen al 7,6 miljard dollar terug.

Alphabet, Microsoft, Amazon en Meta geven dit jaar samen ongeveer 730 miljard dollar uit aan AI-infrastructuur. Als die uitgaven verder stijgen zonder overeenkomstige kasstroom, kan de AI-rally opnieuw onder druk komen. Beleggers kijken daarom deze week niet alleen naar omzet en winst, maar ook naar investeringsplannen, financieringskosten en de economische vooruitzichten. Tegelijk staan rentebesluiten van de ECB en de Federal Reserve en nieuwe Amerikaanse inflatiecijfers op de agenda.