Goldman-topman: laat de 5 procent rente links liggen, kies AI

In dit artikel:

Een Amerikaanse 30-jarige staatsobligatie met een rente van ongeveer 5,56 procent lijkt aantrekkelijk, maar Anshul Sehgal van Goldman Sachs vindt het rendement onvoldoende. Volgens hem staat de lange rente structureel onder opwaartse druk doordat vergrijzende Amerikanen minder langlopende obligaties kopen, terwijl de markt juist veel extra financiering nodig heeft voor de grootschalige AI-uitbouw. Ook zorgen twijfels over de houdbaarheid van de Amerikaanse staatsschuld voor risico’s.

Sehgal geeft daarom de voorkeur aan ‘long compute’: beleggingen in AI-rekenkracht, datacenters en neoclouds die capaciteit verhuren voor het trainen en draaien van AI-modellen. Hij ziet daarin meer opwaarts potentieel dan in obligaties, waarvan het rendement grotendeels vastligt. Succesvolle AI-bedrijven kunnen volgens hem veel sterker in waarde stijgen, al kan een aandeel ook vrijwel volledig waardeloos worden.

De strategie kent belangrijke risico’s. Veel AI-infrastructuur wordt met geleend geld gefinancierd, waardoor langdurig hoge rentes de kosten voor datacenters, chips en energie sterk verhogen. Als financiering duurder wordt of verwachte kasstromen uitblijven, kunnen waarderingen snel dalen. Sehgal waarschuwt bovendien dat de Amerikaanse centrale bank volgens hem nog niet echt een restrictief beleid voert. Verdere renteverhogingen zouden consumenten, bedrijven en vooral kapitaalintensieve AI-projecten extra onder druk zetten. Toch verwacht hij voorlopig de grootste kansen bij de bedrijven die de benodigde AI-rekenkracht leveren, niet bij het dertig jaar vastzetten van 5 procent rente.