Goldman Sachs verwacht geen rentverhoging, maar obligatiemarkt neemt het werk over

In dit artikel:

Een renteverhoging door de Amerikaanse Federal Reserve tijdens de vergadering in september lijkt steeds onwaarschijnlijker. Na tegenvallende banencijfers en gunstige inflatiegegevens rekent de markt niet langer op een verhoging. Goldman Sachs deelt die verwachting: hoofdeconoom Jan Hatzius noemt zo’n stap “erg onwaarschijnlijk”. Volgens hem wijzen de economische cijfers op een afkoelende economie, terwijl de inflatie waarschijnlijk verder verbetert. Een extra renteverhoging zou het risico op een recessie vergroten. Toch prijzen futures voor december nog wel een verhoging in; op Polymarket verwacht 74 procent juist een nieuwe rentepauze in september.

De dalende verwachtingen voor de beleidsrente zijn vooral zichtbaar in de tweejaarsrente, die nauw aansluit bij het centrale bankbeleid. De rente op tien- en dertigjarige Amerikaanse staatsobligaties loopt daarentegen verder op en heeft het hoogste niveau in decennia bereikt. Beleggers vragen een hogere vergoeding vanwege zorgen over hardnekkige inflatie en de groeiende Amerikaanse schuldenberg.

Die hogere lange rente remt de economie feitelijk al af. Hypotheken, bedrijfsleningen en investeringen worden duurder, waardoor de kredietvraag en toekomstige groei kunnen afnemen. Ook aandelenwaarderingen komen onder druk, vooral bij technologie- en groeibedrijven waarvan winsten pas later worden verwacht. Hogere financieringskosten kunnen bovendien de marges verkleinen. Bitcoin en goud worden eveneens minder aantrekkelijk wanneer veilige staatsleningen meer rendement opleveren, omdat hun rendement volledig van koersstijgingen moet komen.