Gevaarlijke kloof groeit: aandelen stijgen, obligaties waarschuwen
In dit artikel:
De Amerikaanse aandelenmarkt zet record na record neer, gedreven door enthousiasme rond kunstmatige intelligentie en sterke prestaties van chipbedrijven zoals Nvidia, maar onder het oppervlak neemt de spanning toe omdat obligatiemarkten een ander beeld laten zien. Sinds het recente staakt‑het‑vuren in het Midden‑Oosten is de S&P 500 ongeveer 12% gestegen en noteert op nieuwe hoogtes, terwijl de Amerikaanse rentes opliepen naar het hoogste niveau in ruim een jaar. De 10‑jaarsrente steeg sinds het staakt‑het‑vuren met circa 0,28 procentpunt, en een marktmaatstaf voor de verwachte inflatie over twaalf maanden, beginnend over een jaar, klom voor het eerst sinds begin 2025 boven de 4%.
De hogere rentes zijn vooral toe te schrijven aan aanhoudende zorgen over energieprijzen: de oorlog met Iran en de sluiting van de Straat van Hormuz houden olie boven de 100 dollar per vat, wat de kosten voor brandstof en transport opdrijft en daarmee inflatiedruk in stand houdt. Dat beperkt volgens analisten de ruimte voor centrale banken om rentes te verlagen en verhoogt het risico op waarderingsdruk voor aandelen.
Grote beleggers waarschuwen voor een gevaarlijke kloof tussen aandelen en obligaties. Amundi‑beleggingsdirecteur Vincent Mortier stelt dat een koerscorrectie eerder een kwestie van wanneer dan of is, en Tikehau Capital noemt de combinatie van recordstanden, extreem optimisme en stijgende rentes onhoudbaar op korte termijn. Een enquête van Bank of America laat zien dat fondsbeheerders in recordtempo hun aandelenweging hebben opgeschaald en obligaties onderwegen, wat volgens de bank markten begin juni vatbaar maakt voor winstnemingen — de omvang van een eventuele correctie hangt sterk af van verdere renteontwikkelingen.
Een extra kwetsbaarheid is dat de rally steeds minder breed gedragen wordt en sterk afhankelijk is van een kleine groep tech- en chipnamen. Dat verklaart ook waarom Wall Street veel beter presteert dan Europa, waar hogere energieprijzen de winstvooruitzichten zwaarder treffen en de Stoxx Europe 600 moeite heeft om het pre‑oorlogs niveau te herstellen. Kortom: sterke winstverwachtingen houden aandelen omhoog, maar stijgende rentes en dure energie maken de huidige situatie fragiel en verhogen het risico op een substantiele correctie.