Frankrijk is het nieuwe Italië op de obligatiemarkt

In dit artikel:

De Franse rente loopt snel op en het renteverschil met Duitsland is gestegen naar 104 basispunten, oftewel 1,04 procentpunt. Volgens auteur Erik Mauritz is dat het grootste verschil sinds 2012. Beleggers vragen een hogere vergoeding om Franse staatsobligaties te kopen, vooral vanwege de verslechterende overheidsfinanciën en politieke onzekerheid.

Het Franse begrotingstekort komt dit jaar naar verwachting uit op 5,4 procent van het bbp. De regering wil met bezuinigingen ingrijpen, maar oppositiepartijen verzetten zich daartegen in aanloop naar de verkiezingen over zeven maanden. Daardoor dreigt niet alleen vertraging van de begrotingsplannen, maar ook een mogelijke regeringsval.

Opvallend is dat Frankrijk inmiddels een hogere renteopslag betaalt dan Italië. De Italiaanse staatsschuld is weliswaar groter, maar daalde sinds 2022 van ongeveer 146 naar 139 procent van het bbp. Het renteverschil met Duitsland liep in dezelfde periode terug van circa 240 naar 87 basispunten. In Frankrijk steeg de schuldquote juist van ongeveer 113 naar 118 procent en nam de spread toe van 60 naar 104 basispunten. Beleggers lijken daardoor niet alleen naar de hoogte van de schuld te kijken, maar ook naar de ontwikkeling ervan.

De Europese Centrale Bank kan in uitzonderlijke omstandigheden het Transmission Protection Instrument (TPI) inzetten om obligaties op te kopen en buitensporige renteverschillen binnen de eurozone te beperken. Dat instrument werd in 2022 ingesteld, maar is nog nooit gebruikt. Frankrijk moet daarvoor onder meer houdbare overheidsfinanciën en een duurzaam economisch beleid laten zien. Juist daar schiet het land momenteel tekort. Zolang Parijs beleggers niet overtuigt van een geloofwaardig herstel van de begroting, blijft de druk op de Franse obligatiemarkt bestaan.