Eerst omhoog, dan omlaag: het lastige rentepad van de ECB

In dit artikel:

De Europese Centrale Bank (ECB) lijkt op weg naar een nieuwe renteverhoging tijdens de vergadering van 10 september. Financiële markten schatten de kans daarop op ongeveer 80 procent. De depositorente zou dan stijgen van 2,25 naar 2,50 procent. Een tweede verhoging in december is mogelijk, maar wordt met een kans van circa 40 procent aanzienlijk minder zeker geacht.

De hogere inflatie zet de ECB onder druk. In juli kwam de inflatie in de eurozone uit op 2,9 procent en steeg de kerninflatie licht naar 2,5 procent. Vooral duurdere olie en gas, veroorzaakt door de escalatie van de oorlog in het Midden-Oosten, spelen daarbij een rol. De centrale bank vreest dat bedrijven hogere energiekosten doorberekenen en werknemers vervolgens hogere lonen eisen, waardoor een loon-prijsspiraal ontstaat.

Daarvoor zijn voorlopig weinig aanwijzingen, stelt econoom Bastian Freitag van Rothschild & Co. Hij denkt daarom dat beleggers de kans onderschatten dat de ECB in september de rente ongewijzigd laat. Een renteverhoging kan de vraag afremmen, maar heeft weinig directe invloed op een geopolitieke energieschok. ECB-president Christine Lagarde waarschuwt desondanks dat de volledige gevolgen van de hogere energieprijzen nog moeten blijken.

In 2027 kunnen renteverlagingen alweer in beeld komen. Als energieprijzen niet verder stijgen, kunnen basiseffecten de inflatie vanaf het voorjaar vanzelf drukken. Bovendien werken renteverhogingen met een vertraging van ongeveer negen tot achttien maanden door in de economie. De maatregelen van 2026 kunnen daardoor in 2027 de groei sterker afremmen, vooral als de inflatie en loonstijgingen dan onder controle zijn.

De ECB neemt dit jaar na september nog besluiten op 29 oktober en 17 december. Een toespraak van Lagarde en nieuwe, definitieve inflatiecijfers over juli kunnen de renteverwachtingen al eerder beïnvloeden.