ECB-economen waarschuwen voor AI-correctie met gevolgen voor Europa

In dit artikel:

Vijf economen van de Europese Centrale Bank (ECB) waarschuwen dat de uitzonderlijk hoge waarderingen van AI-bedrijven waarschijnlijk ooit worden gevolgd door een scherpe beurscorrectie. Ze schrijven dit op persoonlijke titel in een blogbericht en vergelijken de huidige AI-hype met eerdere technologische revoluties, zoals de spoorwegboom in de negentiende eeuw en de dotcomhausse rond 2000.

Volgens de economen kunnen de hoge koersen zelfs bij rationele verwachtingen kwetsbaar zijn. Beleggers betalen nu voor de mogelijkheid dat AI enorme winsten oplevert, terwijl de uitkomst onzeker blijft. Als AI breed doorbreekt, verschuift het risico bovendien van afzonderlijke bedrijven naar de hele economie. Een tegenvaller kan dan niet meer goed worden opgevangen door spreiding. Daarnaast kan overdreven enthousiasme ervoor zorgen dat aandelenprijzen veel verder dalen zodra het vertrouwen afneemt. Nvidia geldt als voorbeeld: het aandeel is sinds 2022 ongeveer twintig keer zoveel waard geworden en bereikte eerder dit jaar een beurswaarde van 5 biljoen dollar.

Europa zou een Amerikaanse AI-crash niet ontlopen. Huishoudens in de eurozone hebben via indexfondsen naar schatting 440 miljard euro aan Amerikaanse techaandelen. Ook pensioenfondsen en verzekeraars zijn sterk blootgesteld aan de zogenoemde Magnificent Seven. Bij dalende koersen kunnen beleggers hun fondsen verkopen, waarna fondsen aandelen moeten afstoten en de neergang verder wordt versterkt.

De ECB-economen noemen dit daarom een risico voor de financiële stabiliteit van de eurozone. Europese aandelen zijn weliswaar lager gewaardeerd en minder afhankelijk van technologie, maar de markten bewegen doorgaans samen. Bovendien hebben overheden en centrale banken nu minder ruimte om met renteverlagingen of begrotingsmaatregelen een nieuwe crash op te vangen dan tijdens de dotcomcrisis. Een daling kan daardoor ook het vertrouwen, de kredietvoorwaarden en de werkgelegenheid raken. Tegelijk erkennen de economen dat alleen achteraf duidelijk zal zijn of de huidige AI-waarderingen werkelijk overdreven waren.