Dit is waarom de Bitcoin koers daalt door problemen bij Strategy

In dit artikel:

Strategy’s bijzondere STRC-aandeel, het instrument waarmee Michael Saylor’s bedrijf sinds juli vorig jaar miljarden aan nieuwe dollars ophaalt om bitcoin te kopen, komt onder druk te staan. Gisteren noteerde het aandeel even op het laagste punt ooit — onder de 83 dollar — en sloot uiteindelijk op 88,59 dollar. Dat is ruim 11 procent onder de beoogde nominale waarde van 100 dollar waar het hele financieringsmodel op rust.

De kern van het mechanisme: zolang STRC rond of boven 100 dollar handelt, kan Strategy nieuwe aandelen uitgeven, met dat verse kapitaal bitcoin kopen en tegelijk het vaste dividend aan bestaande aandeelhouders uitkeren zonder bestaande bitcoins te hoeven verkopen. Sinds de introductie haalde STRC zo meer dan 10 miljard dollar op. Maar handelt het aandeel structureel onder 100 dollar, dan stort die geldkraan in omdat beleggers niet 100 dollar willen betalen voor iets dat op de beurs goedkoper is.

De onderlinge problemen begonnen toen Strategy in mei 1,5 miljard dollar aan schuld terugkocht uit de dollars die bedoeld waren als buffer voor dividenden en schulden. Die reserve daalde van 2,25 naar ongeveer 1,1 miljard dollar, waardoor de kas nog maar ongeveer zeven maanden aan dividend kan dekken — tegen 24 maanden eerder. Die inkrimping maakte beleggers nerveus, zeker toen concurrent Strive’s SATA een hoger rendement bood en rond de 100 dollar bleef liggen.

Begin juni verkocht Strategy 32 bitcoins (van in totaal ~846.842 in bezit) om te laten zien dat de voorraad effectief ingezet kan worden voor dividendverplichtingen — de eerste verkoop sinds 2022. In plaats van geruststelling veroorzaakte dat juist wantrouwen en drukte de koers van STRC verder omlaag; prominente beleggers keurden de stap af.

Wat nu gebeurt hangt grotendeels af van de bitcoinprijs. De STRC-koers volgt vaak bitcoin; een verdere daling van bitcoin vermindert de waarde van Strategy’s reserves en verzwakt de dividenddekking. Dat kan een neerwaartse spiraal veroorzaken: verkoop om verplichtingen te voldoen drukt de bitcoinprijs, versnelt waardeverlies en noodzaakt tot meer verkopen.

Strategy stelt dat de huidige bitcoinvoorraad nog zo’n 32 jaar aan dividend kan dekken (ter vergelijking: dat was 71 jaar in november), maar dat cijfer halveerde grotendeels omdat de bitcoinprijs is gehalveerd. Om het probleem te verlichten zijn twee routes denkbaar: een stijgende bitcoinprijs die vertrouwen terugbrengt en nieuwe emissies mogelijk maakt, of het aantrekken van kopers doordat het vaste dividend op een lagere inleg een aantrekkelijker rendement geeft. Daarnaast kan Strategy het dividend verhogen bij de eerstvolgende uitkering — een instrument dat het twee keer per maand kan aanpassen. Beide opties kunnen de druk op STRC en de noodzaak tot bitcoinverkopen verminderen, maar blijven afhankelijk van marktsentiment en de koers van bitcoin.