"De Fed bestrijdt de verkeerde inflatie": rijkdom jaagt prijzen op

In dit artikel:

Volgens Brij Khurana van Wellington Management wordt de hardnekkige Amerikaanse inflatie steeds minder veroorzaakt door een te lage rente en steeds meer door hoge vermogensprijzen. In een opiniestuk in de Financial Times stelt hij dat stijgende aandelen-, huizen- en andere assetprijzen de koopkracht van vermogende huishoudens ondersteunen. Daardoor blijft de vraag naar woningen, horeca, reizen en andere diensten sterk, terwijl juist die sectoren voor veel inflatie zorgen.

Khurana wijst op de groeiende vermogensongelijkheid in de Verenigde Staten. Het aandeel van werknemersbeloningen in het bbp is gedaald tot 50 procent, het laagste niveau sinds 1947, terwijl het nettovermogen van huishoudens ongeveer 546 procent van het bbp bedraagt. Jongere generaties zijn daardoor vooral afhankelijk van hun inkomen, terwijl oudere generaties profiteren van opgebouwde bezittingen. Die tegenstelling leidt volgens hem tot een K-vormige economie.

Tegelijkertijd remt de hoge korte rente volgens Khurana wel de reële economie. De arbeidsmarkt verzwakt, de banengroei was recent negatief en de private werkgelegenheid groeit nog slechts ongeveer 0,5 procent per jaar. Financiële markten blijven echter dicht bij recordstanden en AI-bedrijven trekken ondanks twijfels over hun rendement honderden miljarden dollars aan. Het monetaire beleid raakt de economie daardoor sterker dan de markten, waardoor het vermogenseffect en de inflatiedruk blijven bestaan.

Khurana vindt dat de Federal Reserve daarom niet alleen naar de rente moet kijken, maar ook naar assetprijzen en financiële liquiditeit. Hij pleit voor een verdere verkleining van de Fed-balans, strenger toezicht op AI-gerelateerde kredietgroei via private kredietverstrekkers en een duidelijk signaal dat de centrale bank niet automatisch marktdalingen zal opvangen. Beleggers zouden volgens hem minder moeten rekenen op een zogenoemde Fed-put.