De debasement trade is terug: dollar zakt, goud en Bitcoin profiteren

In dit artikel:

De zogenoemde debasement trade is deze week opnieuw op de voorgrond gekomen. De Amerikaanse dollar verzwakte, terwijl goud naar het hoogste niveau in drie maanden steeg en Bitcoin richting 77.000 dollar opliep. Beleggers zoeken daarmee bescherming tegen de groeiende Amerikaanse staatsschuld en het risico dat valuta door ruim monetair beleid hun koopkracht verliezen.

De directe aanleiding was een aankondiging van de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent. Washington wil de terugkoop van Amerikaanse staatsobligaties met looptijden van tien tot dertig jaar minstens verdubbelen. Daarmee probeert de regering de druk op de obligatiemarkt en de lange rente te verlichten. De rente daalde aanvankelijk, maar liep binnen een dag alweer op. De beweging in de dollar, goud en Bitcoin was opvallender.

De Amerikaanse staatsschuld bedraagt inmiddels meer dan 40 biljoen dollar. Het begrotingstekort dreigt dit jaar bijna 2 biljoen dollar te bedragen, terwijl veel bestaande schuld tegen hogere rentes moet worden geherfinancierd. Tegelijkertijd concurreren overheden en bedrijven wereldwijd om kapitaal voor onder meer defensie, energie, kunstmatige intelligentie en datacenters. Daardoor blijft de vraag naar kapitaal groot en de lange rente onder druk staan.

Volgens het debasement-verhaal kan Washington de financieringskosten van zijn schuldenberg uiteindelijk alleen beheersbaar houden door de rente laag te willen houden of de geldhoeveelheid te laten groeien. Dat zou de waarde van traditionele valuta kunnen aantasten. Goud geldt al langer als bescherming tegen geldontwaarding. Bitcoin wordt vanwege het vaste maximum van 21 miljoen munten steeds vaker vanuit hetzelfde perspectief bekeken.

Bitcoin en goud bewegen momenteel bovendien sterker met elkaar mee. De correlatie over negentig dagen is volgens Bloomberg het positiefst sinds de coronapandemie. De Bitcoin-stijging werd deze week ook ondersteund door het sluiten van shortposities, instroom in Amerikaanse spot-ETF’s en positieve ontwikkelingen vanuit Washington.

Het is onzeker of de rally aanhoudt. Handelaar Brent Donnelly noemt de obligatieterugkopen klein in verhouding tot de totale Amerikaanse obligatiemarkt, waardoor de eerste euforie kan wegebben. Het onderliggende verhaal blijft volgens de berichtgeving echter relevant: de oplopende Amerikaanse schuld, de wens om financieringskosten te drukken en de wereldwijde kapitaalbehoefte kunnen de belangstelling voor goud en Bitcoin langer aanjagen.