De cirkel van AI-winst: Big Tech verdient aan eigen hype

In dit artikel:

De indrukwekkende winstgroei van Alphabet, Amazon, Nvidia en Microsoft wordt volgens de Financial Times deels vertekend door waardestijgingen van belangen in andere AI-bedrijven. Samen zouden de vier techconcerns afgelopen kwartaal meer dan 160 miljard dollar aan extra winst hebben geboekt uit zulke investeringen. Het gaat daarbij niet om terugkerende inkomsten uit advertenties, cloud, chips of software, maar vooral om papieren winsten die ontstaan wanneer aandelenbelangen meer waard worden.

Deze waardeveranderingen vallen onder ‘other income’. Bij Alphabet liep die post op tot 97,9 miljard dollar, bij Amazon tot 53,4 miljard en bij Nvidia tot 7,7 miljard. Belangen in onder meer OpenAI, Anthropic en SpaceX profiteerden van de sterke AI-waarderingen. De beursgang van SpaceX versterkte het effect voor Alphabet en Nvidia, die al aandelen in het ruimtevaartbedrijf bezaten. SpaceX positioneert zich bovendien als AI-infrastructuurbedrijf, onder meer met plannen voor datacenters in de ruimte.

De ontwikkeling leidt tot zorgen over de kwaliteit van de winst. Big Tech presteert operationeel nog altijd sterk, maar beleggers kunnen de structurele winstkracht overschatten als zij vooral naar de totale winstgroei kijken. Het verschijnsel versterkt bovendien de AI-hype: techbedrijven investeren in AI-ondernemingen, stijgende waarderingen daarvan verhogen hun eigen winst en die hogere winst kan het optimisme verder aanjagen. Société Générale stelt dat zorgen hierover hebben bijgedragen aan een daling van sommige koers-winstverhoudingen van circa 25 naar 20. Als de papieren winsten volgend jaar niet terugkeren, kan dat de gerapporteerde winstgroei onder druk zetten.