Citadel-topman waarschuwt voor AI-bubbel: vergelijkt chips met vliegtuigstoelen

In dit artikel:

Ken Griffin, oprichter en topman van hedgefonds Citadel, waarschuwde dinsdag tijdens een conferentie in New York dat de AI-markt vrijwel zeker kenmerken van een bubbel vertoont. Aandelenkoersen kunnen volgens hem veel sneller zijn gestegen dan de onderliggende winstverwachtingen. Toch ziet Griffin AI als een technologie die de economie blijvend kan veranderen, net zoals sommige bedrijven na de internetbubbel van rond 2000 marktleiders werden.

Het grootste risico zit volgens Griffin in een overschot aan GPU’s, de chips waarop AI-modellen worden getraind en uitgevoerd. Technologiebedrijven investeren honderden miljarden dollars in extra rekenkracht en gaan ervan uit die jarenlang winstgevend te kunnen verhuren. Als er meer capaciteit wordt gebouwd dan klanten nodig hebben, kunnen verhuurders elkaar gaan beconcurreren, waardoor prijzen dalen en investeringen niet worden terugverdiend. Griffin vergelijkt dit met de overcapaciteit in glasvezel na de dotcomhype. Nvidia-topman Jensen Huang verwacht daarentegen dat er nog biljoenen dollars aan AI-infrastructuur nodig zijn.

De waarschuwing is opvallend omdat Citadel eind juli juist aandelen overnam uit de noodlijdende portefeuille van Situational Awareness, met ongeveer 10 procent korting. Dat fonds had zwaar geleend om AI-aandelen te kopen en moest na een koersval van circa 67 procent onder druk van geldschieters verkopen. Citadel heeft inmiddels meer dan 80 procent van het risico in die portefeuille afgebouwd.

Beleggers twijfelen intussen steeds meer of de enorme AI-investeringen zich terugbetalen. Hoge olieprijzen en obligatierentes verhogen de financieringskosten. Goldman Sachs verwacht daarom dat de investeringsgroei van grote AI-bedrijven sterk vertraagt, wat vooral chipmakers in hun omzet kan raken.