China daagt de dollar uit: wereldwijde vraag naar yuan-obligaties explodeert

In dit artikel:

Buitenlandse overheden, Wall Street‑banken en grote multinationals rukken massaal op naar de Chinese binnenlandse obligatiemarkt door de lage kosten van lenen in yuan. Zogeheten panda bonds — door buitenlandse partijen in yuan uitgegeven obligaties op het vasteland — werden dit jaar veel gebruikt; ondertekenaars zijn onder meer Kazakhstan, Pakistan, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Volkswagen en Henkel.

Volgens Moody’s bereikte de uitgifte een piek van 197,8 miljard yuan in 2024, 183,1 miljard in 2025 en stond de teller begin juni dit jaar al op 137,1 miljard yuan (meer dan 80% hoger dan een jaar eerder). De aantrekkingskracht zit vooral in het renteverschil: leningen in yuan kosten vaak onder de 3% (voor banken circa 1,7–2,2%), terwijl vergelijkbare dollarleningen meestal 4,5–5,5% kosten. Analisten vergelijken die dynamiek met de vroegere rol van de Japanse yen in carry trades.

Daarnaast versoepelt Beijing regels rond kapitaalstromen en het gebruik van opgehaald geld, waardoor panda bonds niet langer alleen aantrekkelijk zijn voor bedrijven met veel binnenlandse activiteit. Dat past in een bewuste strategie om de yuan internationaler te maken, de afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar te verminderen en alternatieven voor het door het Westen gedomineerde financiële stelsel te ontwikkelen. Belangrijke aandachtspunten voor beleggers blijven valutarisico, veranderlijk beleid en mogelijke beperkingen bij kapitaalrepatriëring.