BlackRock: Bitcoin is 50% gedaald, maar de waarde is onaangetast

In dit artikel:

BlackRock ziet de recente halvering van de bitcoinprijs niet als bewijs dat de onderliggende waarde van de cryptomunt is aangetast. Volgens de vermogensbeheerder, die ruim 15 biljoen dollar beheert, komt de daling vooral door marktmechanismen, hoge schulden en het wegvallen van kopers.

De Amerikaanse staatsschuld is opgelopen tot ongeveer 40 biljoen dollar, terwijl de rente op dertigjarige staatsleningen het hoogste niveau sinds 2007 heeft bereikt. Die ontwikkeling vergroot volgens BlackRock de belangstelling voor schaarse activa die niet door overheden of centrale banken kunnen worden bijgemaakt. Bij goud wordt de schaarste door geologie bepaald; bij bitcoin door software en een maximum van 21 miljoen munten. De cryptomunt is bovendien niet afhankelijk van een overheid, centrale bank of bedrijf.

BlackRock noemt bitcoin daarnaast een mogelijke portefeuillediversificator. De correlatie met de S&P 500 lag de afgelopen tien jaar op 0,18, tegenover 0,06 voor goud. Een traditionele portefeuille met 60 procent aandelen en 40 procent obligaties presteerde in die periode volgens het rapport beter per eenheid risico wanneer daar 1 à 2 procent bitcoin aan werd toegevoegd. Wel heeft goud een eeuwenlange reputatie als veilige haven, terwijl bitcoin die rol nog moet bewijzen.

De koersval werd volgens de onderzoekers vooral veroorzaakt door hefboomposities in futures. Begin oktober stond voor ruim 90 miljard dollar aan futures open. Na de aankondiging van extra Amerikaanse importheffingen op China op 10 oktober volgden gedwongen verkopen. Ongeveer 80 procent van de posities bestond uit perpetual futures, waarmee beleggers tot 125 keer hun inzet konden verhandelen. Op één dag verdampte daardoor circa 20 miljard dollar. Nieuwe verkoopgolven volgden in februari en juni; op 1 juli stond bitcoin op 57.800 dollar, 54 procent onder het record van 126.200 dollar.

Ook de uitstroom uit bitcoinfondsen remde het herstel. Tot oktober stroomde 60 miljard dollar naar deze fondsen, waarna 5 miljard dollar vertrok, terwijl AI-fondsen juist 46 miljard dollar aantrokken. BlackRock verwacht dat het vooral om geldstromen gaat en niet om een structurele afwijzing van bitcoin. De volatiliteit is afgenomen, maar blijft met 40 procent op jaarbasis hoger dan bij goud en grote technologieaandelen. De onderzoekers wijzen ten slotte op de vierjarige bitcoin-cyclus, die erop kan duiden dat de bodem van de huidige cryptodaling dichtbij is.