Bitcoin wordt steeds afhankelijker van Michael Saylor
In dit artikel:
Michael Saylor’s beursbedrijf MicroStrategy is dit jaar uitgegroeid tot de dominante vraagbron op de Bitcoin-markt, en die concentratie brengt volgens Bloomberg en marktanalisten risico’s met zich mee. MicroStrategy kocht tot nu toe in 2024 ongeveer 171.238 BTC — ruim 2,7 keer zoveel als de circa 62.000 BTC die miners in dezelfde periode produceerden — en bezit in totaal ongeveer 843.700 BTC tegen een gemiddelde aankoopprijs van circa 75.700 dollar. Bitcoin staat dit jaar bijna 30% in het rood en handelt rond 77.500 dollar, waardoor de marge van MicroStrategy dun is.
De aankoopmachine van MicroStrategy wordt grotendeels gefinancierd via een speciaal preferent aandeel (STRC) dat een jaarlijks contant dividend van 11,5% uitkeert. Investeerders kopen STRC vlak voor de peildatum, waardoor de koers richting de nominale 100 dollar stijgt; MicroStrategy emiteert vervolgens nieuwe stukken en gebruikt de opbrengst om Bitcoin aan te schaffen. In de afgelopen weken bestond MicroStrategy naar schatting voor circa 12% van de totale Bitcoin-handel, en in sommige weken zelfs meer dan 20%. Onderzoeksbureaus voeren aan dat het bedrijf verantwoordelijk zou zijn voor een groot deel — mogelijk tot ~70% — van alle institutionele en bedrijfsinkopen.
Tegelijkertijd zijn andere bronnen van vraag grotendeels weggevallen: instromen in Amerikaanse Bitcoin-ETF’s zijn opgedroogd, arbitragehandelaren zijn vertrokken en retailactiviteit, bijvoorbeeld in Zuid-Korea, is fors verminderd. Miners verkopen de meeste nieuw geproduceerde munten en stappen deels over naar AI-investeringen, waardoor de markt minder diffuse kopers heeft.
MicroStrategy nam vorige week voor het eerst in lange tijd geen nieuwe BTC af en kocht in plaats daarvan voor circa 1,5 miljard dollar aan converteerbare obligaties terug om toekomstige schuldenlast en verwatering te verlagen. Dat illustreert dat het bedrijf ook andere financiële keuzes maakt dan onafgebroken accumulatie. Analisten waarschuwen echter dat een verdere koersdaling niet alleen de balans van MicroStrategy schaadt: een verzwakking van vertrouwen in STRC of zichtbare verkopen door het bedrijf (waarvoor Saylor niet alles uitsluit) kan de koopmachine laten sputteren en de marktgevoel nog verder verstoren.
Kortom: MicroStrategy suste in 2024 de prijsdruk door massaal te kopen, maar die afhankelijkheid van één grote inkoper maakt de Bitcoin-markt kwetsbaarder voor schokken als die stroom opdroogt of omkeert.