Beursgang Anthropic wordt lakmoesproef voor de hele AI-hype

In dit artikel:

De mogelijke beursgang van Anthropic kan een belangrijk ijkpunt worden voor de AI-sector. Het bedrijf achter chatbot Claude en concurrent OpenAI zouden vertrouwelijke documenten bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC hebben ingediend. Anthropic zou als eerste een openbaar prospectus publiceren, waarmee beleggers voor het eerst uitgebreid inzicht krijgen in de financiën van een grote AI-ontwikkelaar.

Anthropic werd bij de laatste private financieringsronde gewaardeerd op 965 miljard dollar, tegenover 852 miljard dollar voor OpenAI. Volgens PitchBook steeg de jaarlijks terugkerende omzet van Anthropic van ongeveer 1 miljard dollar eind 2024 naar 47 miljard dollar halverwege 2026. Meer dan duizend zakelijke klanten zouden jaarlijks minstens 1 miljoen dollar betalen en acht van de tien grootste Amerikaanse bedrijven Claude gebruiken. PitchBook geeft Anthropic daarom een hogere kwaliteitsscore dan OpenAI.

De belangrijkste vraag voor beleggers is echter hoeveel omzet Anthropic daadwerkelijk kan overhouden. AI-modellen vergen veel rekenkracht en dure GPU’s. Volgens PitchBook gaf Anthropic in het eerste kwartaal circa 71 cent per omzetdollar uit aan rekenkracht; in het tweede kwartaal was dat ongeveer 56 cent. Dat zou wijzen op een potentiële winstmarge van circa 44 procent. De huidige waardering veronderstelt uiteindelijk een marge van 40 tot 50 procent en een omzet van 345 tot 450 miljard dollar in 2030.

Een marge onder 35 procent zou volgens de analyse de geschatte reële waarde van Anthropic met 70 tot 81 procent kunnen verlagen. Dat zou ook gevolgen hebben voor OpenAI, dat volgens PitchBook al een minder gunstig margeprofiel heeft en bovendien ongeveer 20 procent van zijn omzet aan Microsoft afdraagt. Ook chipproducenten, datacenterexploitanten en andere leveranciers van AI-infrastructuur lopen risico, omdat hun investeringen mede zijn gebaseerd op de verwachting dat AI-bedrijven zeer winstgevend worden. Beleggers zullen daarom naast de marge letten op omzetkwaliteit, klantbehoud, boekhoudkundige winst en de afhankelijkheid van dure rekenkracht.