Bedreiging voor de markten: Japanse rentes bereiken 30-jarige hoogtepunten

In dit artikel:

De Japanse obligatierente is opgelopen tot het hoogste niveau in ongeveer dertig jaar, met de tienjaarsrente die maandag 2,83 procent aantikte en de twintigjaarsrente die eveneens een record bereikte. Dat is niet alleen relevant voor Japan zelf: de Japanse markt speelt een grote rol in het wereldwijde financiële stelsel, omdat jarenlang extreem lage of zelfs negatieve rente wereldwijd geldstromen heeft beïnvloed.

De stijging volgt op een omslag in het beleid van de Bank of Japan. Nadat inflatie in 2024 aantrok, beëindigde de centrale bank de negatieve rente en verhoogde zij vorige maand opnieuw de beleidsrente, tot het hoogste niveau sinds 1995. Tegelijk verslechteren de vooruitzichten voor de overheidsfinanciën door hoge uitgavenplannen van premier Sanae Takaichi, terwijl de staatsschuld al boven 200 procent van het bbp ligt. Meer uitgifte van obligaties, in combinatie met een afbouw van de obligatieportefeuille door de centrale bank, zet de rente verder omhoog.

Die ontwikkeling raakt ook de zogeheten yen carry trade: een populaire strategie waarbij beleggers goedkoop in yen lenen en dat geld beleggen in hoger renderende activa, zoals Amerikaanse staatsobligaties, aandelen of crypto. Nu lenen in yen duurder wordt en Japanse obligaties aantrekkelijker worden, neemt de winst van die constructie af. Ook de zwakke yen speelt mee, omdat importen duurder worden en de inflatie verder kan aanwakkeren, wat de druk op de Bank of Japan vergroot om opnieuw te verkrappen.

Daarnaast kan een sterkere yen gevolgen hebben voor de Amerikaanse obligatiemarkt. Als Japanse partijen dollars moeten terughalen of Amerikaanse obligaties verkopen om yen te kopen, stijgt het aanbod van die schuldpapieren en komen prijzen onder druk te staan. Een veiling van 30-jaars Japanse obligaties liet vandaag wel iets van herstel zien, met de sterkste vraag sinds 2019, maar de bredere trend blijft opwaarts voor de rente.