Amerikaanse banken krijgen duidelijkheid over tokenisatie van aandelen en obligaties

In dit artikel:

De Amerikaanse toezichthouders Federal Reserve, FDIC en OCC hebben onlangs nieuwe richtlijnen gepubliceerd voor zogenoemde getokeniseerde effecten. Met die richtlijnen geven ze aan dat effecten die via blockchain worden vertegenwoordigd — zoals aandelen, obligaties en ETF’s — juridisch en kapitaaltechnisch gelijk behandeld moeten worden als hun traditionele tegenhangers, mits ze economisch en juridisch gelijkwaardig zijn.

De toezichthouders hanteren hiermee een technologie-neutrale benadering: de gebruikte infrastructuur verandert volgens hen niets aan de onderliggende risico’s en dus ook niet aan de kapitaalbehandeling op bankbalansen. Dat betekent concreet dat banken doorgaans geen extra onderpand hoeven aan te houden voor getokeniseerde effecten en dat derivaten gekoppeld aan zulke effecten op dezelfde manier worden gewogen als conventionele derivaten.

Getokeniseerde effecten kunnen ook fungeren als financieel onderpand wanneer ze voldoende liquide zijn en juridisch onder controle van de financiële instelling staan; in zo’n geval mag een bank het onderpand verkopen bij wanprestatie van een kredietnemer. Voor nieuwere of risicovollere activa blijft het uitgangspunt bestaan dat banken waar nodig extra buffers moeten reserveren.

De richtlijn komt op een moment dat grote financiële partijen al experimenteren met tokenisatie — namen als JPMorgan, BlackRock en Franklin Templeton worden frequent genoemd — en marktwaarnemers (zoals vermogensbeheerder Bitwise) verwachten dat de traditionele financiële sector crypto-infrastructuur in toenemende mate zal omarmen. Door juridische en kapitaalonduidelijkheid weg te nemen, kunnen deze regels de adoptie van tokenisatie door grote instellingen bespoedigen, hoewel praktische aandachtspunten zoals liquiditeit, custody en juridische afdwingbaarheid blijven bestaan.