AI slokt nu ook de obligatiemarkt op: zelfs overheden moeten ervoor wijken

In dit artikel:

De wereldwijde AI-race beïnvloedt inmiddels niet alleen aandelenkoersen en investeringen in chips en datacenters, maar ook de obligatiemarkt. Meta wil dit najaar voor het eerst Europese obligaties uitgeven. Amazon, Alphabet, Microsoft en Oracle zoeken eveneens wereldwijd extra financiering voor hun AI-infrastructuur.

Volgens Goldman Sachs is dit jaar al ongeveer 500 miljard dollar naar AI-gerelateerde bedrijven gestroomd. De grote technologiebedrijven haalden daarvan circa 200 miljard dollar zelf op. Naar verwachting geven de vijf hyperscalers de komende jaren gezamenlijk meer dan 1 biljoen dollar aan nieuwe schuld uit.

Die enorme financieringsbehoefte beïnvloedt andere bedrijven. Beleggers houden geld vrij voor grote uitgiftes van bijvoorbeeld Amazon of Oracle, waardoor andere ondernemingen soms moeten wachten of een hogere rente moeten bieden. Door het groeiende aanbod aan AI-obligaties lopen de financieringskosten al op; sommige leningen van hyperscalers leveren inmiddels rendementen op die dichter bij die van lager gewaardeerde bedrijven liggen.

De ontwikkeling kan ook gevolgen hebben voor overheden. Techbedrijven concurreren om kapitaal met de Amerikaanse staat, die op een obligatiemarkt van ongeveer 31 biljoen dollar eveneens voortdurend nieuwe schuld uitgeeft. De extra vraag naar financiering kan ertoe bijdragen dat rentes langer hoog blijven.

Het grootste risico is dat de hele keten afhankelijk raakt van de verwachting dat AI uiteindelijk enorme kasstromen oplevert. Volgens Apollo moet de operationele kasstroom van hyperscalers daarvoor ongeveer verdrievoudigen, van 600 miljard naar 2 biljoen dollar. Als die groei uitblijft, kunnen kredietrisico’s toenemen, investeringen worden teruggeschroefd en de economische groei vertragen.