AI-aandelen onderuit door OpenAI, maar de echte zorg zit ergens anders

In dit artikel:

De belangrijkste ontwikkeling op Wall Street was de bijstelling van de omzetverwachtingen voor OpenAI. Volgens de Financial Times liep de geannualiseerde omzet eind september op tot ongeveer 50 miljard dollar, in plaats van de eerder veronderstelde 70 miljard dollar. Dat verschil komt deels door een andere manier van berekenen, maar leidde toch tot een stevige reactie op de beurs.

De omzet van OpenAI was sinds begin 2026 gestegen van circa 20 naar 50 miljard dollar: een groei van ongeveer 150 procent in negen maanden. Omdat beleggers eerder uitgingen van een groei van zo’n 250 procent, bleek vooral het verschil tussen de uitzonderlijk hoge verwachtingen en de nieuwe schatting problematisch. Nvidia, AMD, Broadcom en Micron daalden fors.

Tegelijkertijd steeg de S&P 500 Equal Weight-index met ongeveer 0,74 procent. Dat wijst op een rotatie waarbij beleggers winst namen op grote AI- en technologieaandelen en kapitaal verplaatsten naar achterblijvers.

Ook de kredietmarkt geeft reden tot voorzichtigheid. De vijfjarige CDS-spreads van Nvidia, AMD en Broadcom zijn sterk opgelopen, wat duidt op een hogere inschatting van het kredietrisico. Bij Oracle steeg de spread in een jaar van ongeveer 50 naar ruim 260 basispunten. Bij een recovery rate van 40 procent komt dat neer op een impliciete kans van circa 19,5 procent op wanbetaling binnen vijf jaar. Dat voorspelt geen faillissement, maar weerspiegelt wel zorgen over hoge investeringen en financieringsrisico’s.

Het komende cijferseizoen wordt daarom belangrijk. Beleggers zullen niet alleen letten op omzetgroei, maar vooral op de vraag of die groei groot genoeg is om de omvangrijke investeringen, kasstromen en toenemende kredietrisico’s te rechtvaardigen.