$1 biljoen naar AI: wat gebeurt er als de bubbel knapt?

In dit artikel:

Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta en Oracle stevenen volgens een analyse af op bijna 1,1 biljoen dollar aan investeringen in datacenters tot en met 2027. De centrale vraag is of de extra economische waarde van AI groot genoeg wordt om deze enorme uitgaven terug te verdienen.

Onderzoekers van Wharton berekenden dat de productiviteit bij hyperscalers richting 2030 ongeveer 2,7 keer zo hoog moet worden om rekening te houden met kapitaalkosten, afschrijvingen en een rendement van 15 procent. Als die groei uitblijft, kan sprake zijn van een historische misallocatie van kapitaal. De druk is al zichtbaar: Alphabet rapporteerde afgelopen kwartaal 5,9 miljard dollar negatieve vrije kasstroom, voor het eerst sinds de beursgang in 2004. Dat wijst niet direct op financiële problemen, maar wel op de omvang van de AI-investeringen.

Ook wordt een groter deel van het risico met schuld gefinancierd. Morgan Stanley verwacht dat meer dan de helft van de geplande 2,9 biljoen dollar aan datacenterinvesteringen tot en met 2028 met extern kapitaal wordt betaald. Daardoor zijn naast Big Tech ook kredietfondsen, pensioenfondsen en verzekeraars blootgesteld aan tegenvallende AI-rendementen. Meta bracht bijvoorbeeld 80 procent van een datacenterproject in Louisiana onder bij Blue Owl Capital, waardoor het risico deels buiten de eigen balans kwam te staan.

Als AI de beloofde productiviteitsgroei oplevert, kunnen de investeringen zeer winstgevend blijken. Maar overcapaciteit, dalende prijzen voor rekenkracht of tegenvallende klantvraag kunnen de rendementen snel onder druk zetten. De toekomst van de AI-boom hangt daarom niet alleen af van omzetgroei, maar vooral van de hoeveelheid kasstroom die elke geïnvesteerde dollar oplevert.